十年蹤跡十年心——寫在《中國資本市場(chǎng)論壇-2020》出版之際

　　即將出版的《中國資本市場(chǎng)論壇-2020》書稿放在眼前，一口氣讀完，感慨萬千。

　　反掌之間，中國資本市場(chǎng)論壇已舉辦了整整十年，《中國資本市場(chǎng)論壇》系列叢書也在每年隨之出版。把這些書冊(cè)放成一排，中國資本市場(chǎng)這十年間跌宕起伏的證券發(fā)行史就鋪展在了面前，江河奔涌，流水泛著光芒。

　　如所有事物的發(fā)展規(guī)律，前進(jìn)中有踟躕，徘徊中有突破，曲折里有希望，十年里有關(guān)股票債券那些發(fā)行的故事和理性的思索落在了這冊(cè)書里的每一個(gè)字、每一段話上。真實(shí)，洞見，探索，集大成，這便是這冊(cè)書的價(jià)值所在。

　　真心感謝主編程前博士，作為瑞銀證券高管，作為中國資本市場(chǎng)論壇的發(fā)起人和召集人，歷十年而志不渝，不僅把一年一度的中國資本市場(chǎng)論壇辦成了民間最具影響力的金融論壇之一，更把每一屆論壇里流淌出的思想和智慧碼成了工工整整的書中文字。因有了文字的承載，這些散落的電光火石般的思想和智慧可以安住，得以傳播，并引領(lǐng)起一次次實(shí)踐的創(chuàng)新。思想的復(fù)利，始終是最大的復(fù)利。

　　程博士是資本市場(chǎng)老將，在投行事業(yè)里摸爬滾打二十年，主導(dǎo)或參與了中國石油、中國中鐵、中金黃金、比亞迪、中國太保等近百個(gè)富有影響力的投行項(xiàng)目，經(jīng)歷了IPO定價(jià)完全市場(chǎng)化的實(shí)驗(yàn)，經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板開板，經(jīng)歷了國際化和紅籌回歸的各種探索，她既有著國際化視野，又有著十分豐富的本土經(jīng)驗(yàn)。

　　程博士懷有理想主義者的赤子之心，她不僅期望總結(jié)她個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，更希望把投行資本市場(chǎng)部的專業(yè)人員聚集起來，以眾人抱薪之力，共同為市場(chǎng)的健康發(fā)展立心立言，勵(lì)精求治。

　　在程博士的策劃和召集下，百位投行資本市場(chǎng)部工作者一年相聚一次，以真誠之心，以真摯之情，以真實(shí)之事，共話得失，共享創(chuàng)新，共擔(dān)責(zé)任，共謀未來。集此實(shí)踐和思想之大成的《中國資本市場(chǎng)論壇》便在每年夏天與讀者相約而至。

　　這十年對(duì)于證券市場(chǎng)而言，無疑是最充滿變化和最具探索意義的十年。

　　于宏觀而言，一個(gè)高效的資本市場(chǎng)在于證券發(fā)行制度和機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)制度的合理性的考量，在于這“兩端”的良性協(xié)調(diào)發(fā)展。如書中詳細(xì)探討，一端是如何建設(shè)和壯大中國機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍，一端是發(fā)行制度的演進(jìn)和大變革時(shí)代所需孕育的一體化大投行模式，惟其如此，才能真正形成買賣雙方充分博弈、市場(chǎng)決定發(fā)行成敗的良性機(jī)制。

　　在注冊(cè)制下IPO股權(quán)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)應(yīng)如何轉(zhuǎn)型和重塑;又應(yīng)如何加大上市公司再融資品種的改革力度，對(duì)于非公開發(fā)行、公開發(fā)行、配股和可轉(zhuǎn)債分別應(yīng)該有哪些方面的制度突破;如何分析評(píng)價(jià)科創(chuàng)板推行一年來的定價(jià)機(jī)制和定價(jià)結(jié)果，這些經(jīng)驗(yàn)對(duì)于正在推行的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制又帶來哪些啟示;對(duì)于多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)，如何理解新三板對(duì)于投資銀行資本市場(chǎng)部工作的意義和挑戰(zhàn)?

　　于微觀而言，如何使上市公司的融資行為獲得投資人的戰(zhàn)略信任，如何取得公允的證券發(fā)行價(jià)格，如何構(gòu)建針對(duì)性的證券銷售渠道，如何實(shí)現(xiàn)融資成本的最小化，如何搭建上市公司和投資者之間的多贏機(jī)制?

　　羅素說：“每個(gè)人的一生中都會(huì)在某個(gè)時(shí)刻仰望星辰，思考最大的問題。”現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)如河流，有的地方狹窄，有的地方寬闊，有的地方湍急，有的地方平坦，什么是投行資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)從業(yè)者面臨的最大的問題?定價(jià)機(jī)制更加合理，要素流動(dòng)更加有序，資源配置更加高效，市場(chǎng)機(jī)制真正形成。書中匯集著諸多一線資本市場(chǎng)工作者的總結(jié)和探索，所有這些，都會(huì)幫助我們?cè)诂F(xiàn)實(shí)中能盡力找到一種方法，能用本質(zhì)澄清現(xiàn)象，用簡單厘清復(fù)雜，讓我們有意識(shí)有責(zé)任去追求資本市場(chǎng)更高遠(yuǎn)的存在意義，一種更遼闊的本然價(jià)值。

　　在風(fēng)雨的洗禮中，原來一樹生澀的青果子，一路塵土而來，現(xiàn)在望去有些成熟了，這就是時(shí)間的好，這也是把一件事堅(jiān)持不懈地做了十年的價(jià)值所在。市場(chǎng)瞬息萬變，總讓人如履薄冰。因一年又一年的思索，因一年又一年的交流，因一年又一年的沉淀，因一年又一年的實(shí)踐，市場(chǎng)的輪廓更加鮮明，規(guī)律的美好毫無矯飾，但凡所遇，皆為學(xué)問。

　　在白駒過隙的十年光陰里，我也十分有幸能成為程前博士的工作搭檔，能有機(jī)會(huì)向諸多投行精英們學(xué)習(xí)交流。記憶升起于懸浮的時(shí)空之中，有著曲折，卻又如此恬靜，如此深刻，裝滿著每一位市場(chǎng)親歷者的心靈。在未來若干年，當(dāng)我們回望自己曾經(jīng)做過的所有事情之時(shí)，這堅(jiān)持了十年的資本市場(chǎng)論壇和厚厚一摞《中國資本市場(chǎng)論壇》書籍一定會(huì)是我們記憶中的亮點(diǎn)和我們共同的驕傲吧!

　　十年，步履不停。中國資本市場(chǎng)因?yàn)楸姸鄥⑴c者的共同努力，正生發(fā)出創(chuàng)新發(fā)展的巨大動(dòng)能。

　　以此小文致本書，致所有參與中國資本市場(chǎng)論壇的伙伴們。

　　以此小文致光陰，致困難卻美好、艱苦卻榮光的歲月，致所有中國資本市場(chǎng)發(fā)展過程中的欣喜和振奮。

　　連春暉

　　2020年6月