主持人陳煒：10月21日，2020金融街論壇年會(huì)在北京舉行，“多層次資本市場(chǎng)體系”成為此次論壇的熱點(diǎn)詞匯之一。從主板、中小板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板到區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，近年來(lái)，我國(guó)在完善多層次資本市場(chǎng)體系方面改革動(dòng)作頻頻。未來(lái)，如何進(jìn)一步完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場(chǎng)體系，不斷強(qiáng)化直接融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，仍是加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的重點(diǎn)內(nèi)容。

　　本報(bào)記者 包興安

　　10月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2020金融街論壇上表示，完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場(chǎng)體系，不斷強(qiáng)化直接融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，堅(jiān)持突出特色、錯(cuò)位發(fā)展，完善各市場(chǎng)板塊的差異化定位和相關(guān)制度安排。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月21日，A股市場(chǎng)共有4054家上市公司，其中，主板公司共有2021家，占比49.85%。今年以來(lái)截至10月21日，A股市場(chǎng)IPO募資和再融資規(guī)模合計(jì)12378億元，其中，主板市場(chǎng)IPO募資和再融資規(guī)模合計(jì)6480.5億元，占比52.4%。

　　蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在直接融資快速增長(zhǎng)的背景下，主板市場(chǎng)融資規(guī)模仍然占中國(guó)資本市場(chǎng)的主要地位。并非市場(chǎng)上所有企業(yè)都是科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)，更多的是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的實(shí)業(yè)企業(yè)，這些企業(yè)雖然不能在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市，但主板為其提供了合適的直接融資機(jī)會(huì)。未來(lái)隨著主板注冊(cè)制的實(shí)施，主板市場(chǎng)融資功能將進(jìn)一步發(fā)揮作用。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從首發(fā)融資看，今年以來(lái)截至10月21日，A股新增上市公司307家，IPO募資合計(jì)3816.7億元。其中，在主板上市的公司共有71家，IPO募資合計(jì)935.2億元，占比24.5%。

　　從再融資看，今年以來(lái)截至10月21日，A股市場(chǎng)再融資規(guī)模達(dá)8561.3億元（包括增發(fā)、配股、優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債），其中，主板市場(chǎng)再融資規(guī)模5545.3億元，占比64.8%。主板市場(chǎng)再融資額中定增募資4131.2億元、配股募資378.5億元、優(yōu)先股募資82億元、可轉(zhuǎn)債募資953.6億元。

　　中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，主板市場(chǎng)IPO募資和再融資規(guī)模仍占到整個(gè)A股市場(chǎng)融資規(guī)模的半壁江山，但是主板IPO融資權(quán)重在下降。

　　“今年股市融資多傾向于科技公司、創(chuàng)新型企業(yè)，切實(shí)解決了科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)現(xiàn)實(shí)的融資需求。而主板市場(chǎng)服務(wù)的對(duì)象是成熟行業(yè)的企業(yè)，具備一定的現(xiàn)金流和利潤(rùn)基礎(chǔ)。雖然主板IPO融資權(quán)重下降，但主板市場(chǎng)再融資可謂如火如荼。”盤和林說(shuō)。

　　為便利上市公司再融資，今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)針對(duì)再融資市場(chǎng)出臺(tái)了多項(xiàng)重大舉措。如優(yōu)化非公開制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。降低了再融資的鎖定期，非公開發(fā)行普通投資人定增鎖定6個(gè)月，控制人和戰(zhàn)略投資人鎖定18個(gè)月，價(jià)格折扣放寬到20日均價(jià)的80%。在審核主板（中小板）上市公司非公開發(fā)行股票申請(qǐng)時(shí)，對(duì)新受理的最近連續(xù)兩個(gè)信息披露工作考評(píng)期評(píng)價(jià)結(jié)果為A的上市公司予以快速審核。

　　盤和林認(rèn)為，這些再融資政策增加了股票流通性，但也要遏制未來(lái)出現(xiàn)的套路減持和短炒。

　　此外，盤和林表示，主板市場(chǎng)將向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變，但是和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板不同的是，主板市場(chǎng)需要進(jìn)一步完善配套制度，因?yàn)橹靼迨袌?chǎng)IPO面向成熟型企業(yè)，匹配的是穩(wěn)健型投資人，對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益預(yù)期不同，不能用相同的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)推進(jìn)注冊(cè)制。

　　談到應(yīng)如何不斷強(qiáng)化主板市場(chǎng)直接融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，盤和林認(rèn)為，需要繼續(xù)發(fā)揮主板市場(chǎng)的直接融資功能，提供可持續(xù)的高效融資服務(wù)，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。主板市場(chǎng)要在兩個(gè)方面下功夫：一是長(zhǎng)期維持投資人信心方面，二是信息對(duì)稱性方面。投資人對(duì)信息披露的信任是主板市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，可持續(xù)的融資功能來(lái)源于投資人長(zhǎng)期的信心。

　　陶金表示，主板市場(chǎng)的IPO融資標(biāo)準(zhǔn)可在注冊(cè)制改革的過(guò)程中逐漸向創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板接近，適當(dāng)合理地降低主板融資門檻。但在此過(guò)程中，必須配合更嚴(yán)格的投資者權(quán)益保護(hù)制度。